? ? ?中新網(wǎng)客戶端北京6月29日電(左宇坤)“有了新蓋中蓋高鈣片，一片頂過去的五片，方便！您看我，一口氣上五樓，不費(fèi)勁?！边@句經(jīng)典廣告詞可以說是人盡皆知，但很少有人能把它和近日“美國最大保健品公司GNC申請破產(chǎn)保護(hù)”這條新聞聯(lián)系在一起。

　　一個是曾被譽(yù)為“時代驕子”的國內(nèi)首家醫(yī)藥行業(yè)上市公司，一個是曾連續(xù)二十年被評選為美國第一營養(yǎng)品專業(yè)零售品牌的老牌保健品巨頭，二者之間有著怎樣的關(guān)聯(lián)呢？

　　申請破產(chǎn)保護(hù)，又一巨頭撐不住了

　　美國名企申請破產(chǎn)的名單又一次更新了。

　　全球知名的保健品零售商GNC(健安喜)母公司近日向法院申請破產(chǎn)保護(hù)，進(jìn)入債務(wù)重整階段，計(jì)劃出售公司并關(guān)閉所有門市。

　　GNC將通過包括獨(dú)立重整計(jì)劃及出售計(jì)劃在內(nèi)的兩個方案來進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債重組。其中以7.6億美元售出GNC整體業(yè)務(wù)已經(jīng)與哈藥集團(tuán)有限公司(系哈藥股份的控股公司)達(dá)成初步原則性意向，并得到GNC及多數(shù)擔(dān)保的債權(quán)人的支持。

　　1935年，一位名叫David Shakarian的商人在美國匹茲堡市中心開設(shè)了一家小型保健食品商店，第一天就成功賺了35美元，并且在六個月內(nèi)開設(shè)了第二家商店。

　　此后，伴隨著體育運(yùn)動的發(fā)展、對吸煙的焦慮和不斷增長的購物中心，他的生意越做越大，在上世紀(jì)60年代開始了大規(guī)模的擴(kuò)張，公司也更名為General Nutrition Centers(GNC)，并于上世紀(jì)80年代在紐約證券交易所上市。

　　有著全球最大保健品牌之稱的GNC，曾連續(xù)二十年被評選為美國第一的營養(yǎng)品專業(yè)零售品牌，主要產(chǎn)品有維他命、礦物質(zhì)、草本保健品、運(yùn)動營養(yǎng)品、減肥產(chǎn)品等。

　　但在創(chuàng)始人逝世后，GNC曾遭遇私有化和2011年的再上市等波折，并在多家資本手中輾轉(zhuǎn)騰挪。直到2018年，一家來自中國的醫(yī)藥企業(yè)花了將近3億美元收購了其40%股份。

　　85年老店難逃虧損結(jié)局

　　這樣一家頗具影響力的大公司，也沒免得了業(yè)績下滑的劇本。

　　GNC2020第一季度季報顯示，其今年第一季度營收為4.72億美元，比去年第一季度下降9220萬美元，同比下降16.3%；毛利潤為1.37億美元，比去年第一季度下降6640萬美元，同比下降32.7%。2020一季度凈虧損達(dá)到了2.001億美元。

　　股價方面，則是從年初的2.76美元一路暴跌，6月25日收報0.6638美元，市值只剩下5100萬美元左右。回看2013年GNC巔峰期的480億美元市值，幾乎是現(xiàn)在的近百倍的水平。

　　雖然GNC自己稱，由于新冠病毒大流行對公司業(yè)務(wù)造成“嚴(yán)重的負(fù)面影響”，但在疫情暴發(fā)之前，GNC就已經(jīng)面臨銷售增長乏力的困境。近三年來，除2018年盈利外，其在2017年和2019年凈利潤分別虧損1.49億美元和0.35億美元。

　　銷售的大幅下滑讓GNC不得不急速“瘦身”。2019年6月，GNC宣布計(jì)劃關(guān)閉多達(dá)900家商店，大幅削減位于購物中心的店鋪。由此看來，疫情無疑是壓垮GNC這只駱駝的最后一根稻草。

　　背后“金主”在中國

　　疫情以來，陷入破產(chǎn)沼澤的企業(yè)不在少數(shù)。此次GNC受到國人的關(guān)注度要更高一些，不僅是因?yàn)楹芏嘞M(fèi)者曾購買過他們家保健品，更是由于其背后的中國“金主爸爸”—— 哈藥集團(tuán)旗下哈藥股份有限公司。

　　從2018年開始，哈藥股份分三次累計(jì)向 GNC支付 2.995 億美元，用于認(rèn)購其發(fā)行的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，認(rèn)購后哈藥股份持有GNC40.1%的股權(quán)，成為其單一大股東。

　　根據(jù)哈藥股份披露，GNC 進(jìn)入重整程序后，哈藥作為優(yōu)先股股東，償還次序位列普通債權(quán)人之后，無法得到優(yōu)先清償。根據(jù)目前公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)初步測算，哈藥稱將對其凈資產(chǎn)和凈利潤產(chǎn)生重大影響：

　　1、若GNC可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股總計(jì)20.49億元的投資部分或全部無法收回，將沖減留存收益。

　　2、若累計(jì)1.71億元的應(yīng)收股利部分或全部無法收回，將計(jì)入當(dāng)期損益。

　　消息一出，在醫(yī)藥股一片形勢大好的情況下，哈藥股份股價連日下跌。6月29日，哈藥股份股價繼續(xù)下跌，截至收盤，跌幅7.81%，收報3.07元。

　　“上五樓不費(fèi)勁”的哈藥費(fèi)勁了

　　1993年，哈藥集團(tuán)在上交所上市，是全國醫(yī)藥行業(yè)首家上市公司，曾被譽(yù)為時代的驕子。旗下產(chǎn)品“新蓋中蓋”、“藍(lán)瓶蓋”等電視廣告是一代人的集體記憶，也是一年超過30億元廣告費(fèi)的“哈藥模式”的代表。

　　大手筆的廣告投入讓哈藥集團(tuán)一時間風(fēng)光無兩，凈利潤從2005年的4.56億元開始增長，2010年達(dá)到了11.3億元的巔峰，而這一年哈藥的營收高達(dá)125.35億元。

　　但用燒錢營銷的“哈藥模式”從一開始就埋下了忽視研發(fā)和產(chǎn)品差異化的隱雷，且面臨著一旦降低營銷費(fèi)用，公司業(yè)績就會立刻下降的窘境。

　　近年來，隨著廣告營銷模式效果越來越差，哈藥集團(tuán)開始嘗到苦果。自2015年6月底年旗下的哈藥股份股價到達(dá)17.2元/股的高位后，整體上已經(jīng)連續(xù)下跌了近5年。

　　對GNC的收購，無疑體現(xiàn)了想要重整雄風(fēng)的哈藥集團(tuán)對擴(kuò)充大健康產(chǎn)品線的野心，但此舉在當(dāng)時就并未被看好。收購之初，上交所就向哈藥集團(tuán)發(fā)出過問詢函，要求其說明花費(fèi)巨資收購一家虧損海外企業(yè)的原因。

　　行業(yè)專家史立臣也曾表示，哈藥股份投資GNC更像是為了投資而投資，并未契合其本身的實(shí)際情況，哈藥股份在保健品領(lǐng)域不具備優(yōu)勢，本身并沒有知名保健品產(chǎn)品，在運(yùn)營方面也沒有經(jīng)驗(yàn)。貿(mào)然大筆資金投資一個本來就持續(xù)虧損的項(xiàng)目，顯然是一種戰(zhàn)略失誤。

　　不過，破產(chǎn)和破產(chǎn)重整是兩個不同的概念。歷史上，通用汽車、美國航空等公司都曾通過債務(wù)重組計(jì)劃浴火重生。GNC公司也是希望通過此次債務(wù)重整，重建更加健康的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，從而可以更高效地服務(wù)全球消費(fèi)者。

　　尤其是對中國市場，GNC中國6月25日公告稱，GNC北美以外的公司實(shí)體，包括GNC與哈藥股份在中國的合資公司，并不在破產(chǎn)重組第11章程序范疇內(nèi)，故本次債務(wù)重組并不包括GNC中國，哈藥股份仍持有GNC中國65%的股權(quán)，對其在中國的運(yùn)營發(fā)揮至關(guān)重要的作用。

　　合資公司董事會也對GNC中國的表現(xiàn)表示肯定，將大力支持GNC中國業(yè)務(wù)長期發(fā)展。

　　或許是出于對中國消費(fèi)者喜歡保健品的信心，最近幾年中國企業(yè)對于保健品的執(zhí)念頗深。除了哈藥的海外收購，澳洲SWISS已被中國合生元100%持股，肌肉科技被中國西王收購，美瑞克斯被中國湯臣倍健收購……

　　你愿意為這波“保健熱”買單嗎？